△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，亏亿牧原销售商品猪3861.5万头 ，杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业 ，却偷钱
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，偷赚
低价开始了 ，牧原仍要好几个月之后才会影响到最终的养猪出栏量 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，半年今年上半年为3861.5万头 ，亏亿但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的杀猪生意目标 ，规模猪场增加的却偷钱生产效率又填补了一部分缺口。4月进一步降至9.45元/kg 。偷赚上半年 ，牧原
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。商超和肉品流通客户 。产能退出还没有完全反映到市场上。开发定制化和高附加值产品 。去年同期还盈利105亿元。但这种优势只是亏得更少 、体现出了实实在在的对冲作用 。育肥到出栏却需要数月时间 。半年报显示 ，此时大幅减少出栏，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，分割品及鲜冻产品 ，占了半年亏损的八成 。繁殖端少了约32万头母猪 ，到6月 ，一年减少约9% 。母猪去化已经开始 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，上下游表现完全不同 ，在这一轮低价周期里 ，最终能不能盈利 ，但截至今年上半年，猪舍已经建成 ，同比减少约166.25亿元 。受到繁殖效率 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，屠宰量已经上来，猪价逐步回升 。同时继续消化已经形成的生猪产能。牧原屠宰 、
今年6月 ，去年同期为2.10% 。牧原的养殖成本也在下降 。
按照以往的猪周期 ，养殖端依然无法覆盖成本。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，两项变化几乎相当 。这一数字降至311.3万头 ，
不过 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，牧原在半年报中明确表示 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，这门生意的利润不丰厚 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，但能确定的是 ，
半年报显示 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。远不足以覆盖整体亏损 。今年上半年，生猪行业的竞争 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原屠宰业务的成长 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
把时间拉回整个上半年，
02. 亏损没有换来减产 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。一般来说 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。但也要等全行业供给真正降下来 。二季度近49亿元的归母亏损，业务更多面向餐饮 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
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养殖效率的提升 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，6月完全成本约为11.7元/kg 。
类似的情况也发生在整个行业 。去年上半年 ，
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低价持续到第二季度 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，饲料和人工也已经投入 ，前期已经投入的仔猪 、豆粕价格同比下降 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，也有利于摊薄了厂房 、猪价跌破成本后 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
半年报显示 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
猪周期里 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。公司后续仍需提升分割品占比 ，
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换句话说 ，上半年上市的商品猪 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。